东亚自贸区概念股 中日韩自贸区有哪些概念股票 中日韩自贸区概念股详解

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　　本站11月02日讯

　　外交部26日举行中外媒体吹风会介绍，应韩国总统朴槿惠邀请，李克强总理将于10月31日至11月2日对韩国进行正式访问，并出席在韩国首尔举行的第六次中日韩领导人会议。这是李克强就任总理以来首次访问韩国，也是中日韩领导人会议中断3年后重启。除了推动两国关系发展外，李总理此行一个重点便是推进中日韩自贸区建设。预计本次会议有望在核电、高铁、工程机械等领域商讨如何加强产能合作、共同开拓第四方市场，并在推进地方经济、奥运经济合作等方面取得成果。广东企业又能在其中抓住哪些机遇呢?

　　【行程一：访韩】 “一带一路”对接“欧亚倡议”

　　这次是李克强总理就任后首次访韩，也是中国总理时隔5年再次访韩。相比开始回稳的中日、韩日关系，中韩关系目前处于历史最好时期。正如韩国驻华大使金章洙所言，是“政热经热”。中国国际问题研究院副院长阮宗泽指出，“经贸合作是中韩双边关系发展的亮点和强势环节。”李克强总理此次韩国之行，将推动今年6月正式签署的中韩自贸协定年内生效，并就搭建创新创业合作平台、开展产能台作、共同开拓海外第三方市场达成协议。

　　访问期间，双方领导人将就推动中韩关系发展、增进两国政治互信、深化各领域务实合作深入交换意见，重点推动中国“大众创业、万众创新”与韩国“创造型经济”、“中国制造2025”与韩国“制造业革新3.0”、两国开拓第三方市场政策、中国“一带一路”与韩国“欧亚倡议”四项发展战略实现对接。中国是韩国第一大贸易伙伴，韩国是中国第三大贸易伙伴国。双方正在各自履行国内审核程序，力争使中韩自贸协定早日生效。目前双方相互累计投资已接近700亿美元，中国是韩国第二大海外投资对象国，韩国是中国第三大外资来源国。

　　【行程二：出席第六次中日韩领导人会议】

　　据了解，与会期间，李克强总理将与韩、日领导人就国际产能合作、技术创新、经济发展战略对接、推进中日韩自贸区建设和区域经济一体化进程、推动贸易便利化、财金合作、宏观政策协调、奥运经济、地方经济合作、环境保护、循环经济等经贸议题深入交换意见，预计将达成广泛共识。中国社科院日本研究所副所长杨伯江认为，三国产业合作不仅会在技术层面上推动东亚地区合作，也会从气氛上营造和谐合作的地区环境，有助于地区缓和与和解。

　　本次中日韩领导人会议结束后，三方有望就农业、贸易、环境等领域合作发表联合声明，同时也会就历史问题作出表态。中日韩合作起步于1999年。2008年12月，三国领导人首次在东盟与中日韩框架外举行会议，决定建立面向未来的全方位合作伙伴关系。近年来，由于众所周知的原因，三国合作进程受到干扰。去年下半年以来，中日、韩日关系逐渐回稳。

　　广东可以抓住哪些机会?

　　对广东而言，加快中日韩自贸区建设有什么特别意义?专家分析，承接日韩高端产业的转型，对加快广东转型升级很有意义。日韩的产业转移，肯定会考虑转入地的基础条件，而广东工业化水平相对较高，承接更高端产业链转移的吸引力也更大。

　　世界银行高级经济学家曾智华预测，广东电子产品、小家电等商品未来有望因质优价廉而斩获日韩市场。

　　佛山一家灯具业内人士称，加快自贸区谈判，对中国新兴产业出口日韩市场有好处，目前LED灯具有部分原材料来自韩国，他们也很希望拓展韩国的市场，但还限于接触阶段，因为韩国不少客户比较倾向采购其国内的产品。相信随着自贸区的推进，将使中日韩相互之间的市场会更加开放，带给企业的商机会更多。

　　掘金!中日韩自贸概念股

　　商务部部长助理童道驰介绍称，中日韩三国在世界经济版图和国际经贸合作中占据重要位置。三国人口总数占世界的20%左右，经济总量占亚洲的70%、世界的20%，外汇储备占世界的47%，对外贸易总额和对外投资总额均占世界的20%。业内分析，三国实现自由贸易将大大提高贸易便利化，降低贸易成本，对三国的经济增长都有很大的好处，未来中日韩自贸区内公司业绩也有望获得跨越性的增长。

　　尤其是为海运、贸易等领域注入强大活力，作为中日韩自贸桥头堡的青岛、大连等地概念股有望迎来爆发。中日韩自贸区惠及沿海港口、陆路交通、航空运输、商业贸易多个行业。其中，沿海港口业是受益程度最大的行业之一，值得重点关注，预计市场也会炒作相关的概念股。

　　中日韩自贸区概念股一览：

　　山东：新华锦、青岛双星、民生投资、青岛碱业、青岛金王、东方海洋、东方铁塔、威海广泰、日照港。

　　大连：时代万恒、大连港、大连国际、锦州港、大连友谊、营口港、獐子岛、大连电瓷。 江苏：连云港、如意集团、汇鸿股份、南京港、南京中商、江苏国泰、弘业股份。

　　个股解析：

　　日照港：业绩符合预期 维持“增持”评级

　　日照港 600017

　　公司公告2014年半年报业绩，报告期内公司实现营业收入26.14亿元，同比增长4.46%;实现归属净利4.01亿元，同比下降1.65%;实现EPS为0.13元。

　　业绩符合预期，内贸业务助力稳定增长。

　　1)我们业绩前瞻中预计公司实现EPS0.13元，公司公告业绩符合预期。

　　2)公司2014上半年货物吞吐量同比增长4.72%至1.29亿吨。其中，内贸吞吐量同比增长16.3%至3072万吨，是吞吐量增长的主要贡献者。从货种分类上看，完成煤炭及制品吞吐量1758万吨，同比增长0.51%;完成金属矿石吞吐量7761万吨，同比下降0.9%;分别完成钢材、木材和粮食吞吐量为365万吨、836万吨和599万吨。

　　基础建设扎实推进，对外投资力度增加。公司石臼港区的建设加紧推进，投产后有望打开公司产能瓶颈;对外投资方面，14年上半年实际支付对外股权投资款9，500万元，同比增长400%，主要为与山钢集团、省国投共同投资成立日照港山钢码头有限公司及增资万盛公司。截至报告期，山港码头公司尚未实际运营。

　　中长期看“晋中南煤运通道”，公司是进口铁矿石增长的直接受益者。晋中南通道设计运能为2亿吨，预计2014年底通车;晋中南煤运通道将日照港作为煤炭下水港，在提升山西中南部煤炭外运能力的同时也将增加日照港下水煤的吞吐量。我们分析认为未来2-3年中国铁矿石的进口依存度将逐步提升至80%，日照港作为过亿吨的铁矿石接卸港将直接受益于进口铁矿石增长。

　　维持盈利预测及“增持”评级。我们维持公司2014年-2016年EPS0.27元、0.30元及0.33元;对应最新股价的PE分别为10.5X、9.7X和8.8X。考虑公司较低的PE估值，且基于FCFF测算的公司合理估值为3.7元，我们维持“增持”评级。

　　催化剂：中韩自贸区及启运港退税政策试点扩大。

　　新华锦

　　公司经营业务主要是纺织品、水产品、船舶、锡材料。受全球性外需萎缩、国际贸易摩擦增多以及国内政策不确定性因素增多、汇率大幅震荡、要素成本上升等诸多不利因素的影响，出口行业面临严峻挑战，纺织出口行业及水产品代理等产品价格下降依旧，给公司经营带来较大的压力和挑战。另外锡材料国际市场价格下跌，导致公司控股子公司新华锦科技材料有限公司锡材料加工业务的成本增加，营业收入和利润明显下降。

　　对此，公司采取积极措施，推出高附加值出口新品、积极开发南美洲、非洲等新型市场、节约整体人工成本、围绕产品结构调整积极推进内贸业务创新、与品牌商渠道商及电子商务平台运营商合作等措施，确保了纺织出口业务的稳定。同时子公司青岛材料一方面调整产品结构增加适销品种产量，一方面加快新客户认证工作，为扩大销售和开发高质量客户做好了准备。

　　青岛金王：参股化妆品电商 关注后续新业务布局

　　青岛金王 002094

　　化妆品电商成长空间广阔，B2C 平台成为主流，品牌授权是重要竞争壁垒。

　　我国化妆品网购呈爆发式增长，2013 年规模超过700 亿元，其中化妆品B2C过去3 年CAGR 高达136.5%，随着网购消费者的成熟、法律环境加大水货打击力度，我们预计至2015 年B2C 平台占比将超过50%。品牌授权是化妆品电商的货源保证和竞争壁垒，天猫最具正品优势，在非正规商品尚未彻底清理的情况下，一线品牌难大规模进驻其他B2C。

　　同价策略+高运营效率，传统化妆品牌将抢占更多线上份额。化妆品依靠品牌驱动，需大量营销投入，电商渠道能否持续打造主流、高端化妆品牌仍待检验。传统线下品牌通过直营、代运营和经销等多种模式进驻线上，同价策略维护品牌形象，并挤压其他中小卖家、窜货商品及淘品牌市场空间。线上渠道效率要高于线下，线上分销商具有更大投资回报和扩张动力，助力传统品牌占据更大份额，一线品牌线上代理/经销商也将快速发展。

　　通过参股杭州悠可、广州栋方进驻化妆品行业。青岛金王是国内最大的蜡烛、玻璃工艺品制造商，产品覆盖50 多个国家和地区。公司先后参股杭州悠可、广州栋方股权，进军化妆品业务。悠可是国内最大的高端化妆品牌线上代理商之一，已取得雅诗兰黛、娇韵诗、薇姿、倩碧等30 多个海内外品牌正品授权，占到天猫13 个海外一线品牌中8 个。悠可将充分受益于国际一二线化妆品牌进驻天猫等B2C 渠道进程，并通过代运营+买断+独家代理/新品牌模式，由代理商向品牌综合运营商转型。

　　拟定增6 亿元，关注悠可品牌拓展及后续品牌、渠道扩张。公司拟定向募集资金6 亿补充运营资金、推动后续化妆品业务布局。通过与悠可、广州栋方的深度合作，公司将拓展线上线下多渠道体系、为推广和培育独家/自有品牌建立基础。建议投资者关注公司后续品牌、渠道方面的扩张动作。

　　预计14-16 年EPS=0.20、0.26、0.34 元，首次给予“推荐”评级：我们预计2014-2016 年分别实现净利润6600 万、8400 万、1.08 亿元，EPS=0.20、0.26、0.34 元，对应PE=70.7、55.6、43.2X。化妆品电商行业成长性确定，公司是A股唯一投资标的，随着悠可品牌拓展和公司化妆品业务延伸布局，新业务跨越式增长值得期待，首次给予“推荐”评级。

　　风险提示：主业需求下滑;悠可品牌续约及化妆品后续扩张低于预期。

　　青岛双星：与全球橡机龙头技术合作 转型升级持续推进

　　青岛双星 000599

　　与全球橡机龙头技术合作，提升公司行业知名度

　　青岛双星发布公告，近日公司全资子公司青岛双星橡塑机械有限公司与德国Harburg-Freudenberger机械有限公司在德国签署了技术合作协议，H-F公司授予双星橡机生产全钢液压式双模轮胎定型硫化机产品所需的专有技术的许可使用权。协议期限10年，合同价款根据项目履行进展情况分批支付。

　　德国H-F公司是全球橡机行业龙头，主要从事橡胶、轮胎工业专用机器的开发、制造、销售，产品包括多种橡胶加工机械，技术水平全球领先。2013年H-F公司收入5.02亿美元，收入规模位列全球橡机行业第一。双星与H-F技术合作协议涉及液压式硫化机，是轮胎硫化的主要设备，也是轮胎生产制造整个工艺流程中最为重要的设备之一。与国内液压式硫化机生产企业、桂林橡机等)相比，H-F公司技术积累更加深厚，产品在精度、可靠性、稳定性等方面更加领先。

　　我们研究认为，与全球橡机龙头技术合作，一方面可以为公司在董家口新厂区打造绿色轮胎生产基地和设备基地提供技术支持，使公司轮胎产品质量更加可控;另一方面H-F公司有意将青岛双星作为其在亚洲的独家合作伙伴，与H-F公司合作提高公司橡塑机械制造工艺和水平，能够使公司轮胎产品质量更容易获得客户和潜在合作伙伴的信赖和认可，为公司转型升级拓宽进一步的合作空间。管理层发展思路和执行能力得到初步体现，期待公司在打造世界名牌轮胎企业方向有突破性进展，从国内轮胎行业脱颖而出;

　　盈利预测及估值

　　预计公司14-16年eps分别为0.19、0.43和0.74元，动态PE分别为25、11、7倍。公司当前估值有一定的安全边际，转型升级带来业绩反转，业绩提升空间大，维持“买入”评级。

　　东方海洋：高端消费持续低迷 公司积极优化调整经营思路

　　东方海洋 002086

　　事件：

　　2014年8月22日公司公布2014年中期报告，报告期公司实现营业收入300.95百万元，比上年同期增长-7.11%;归属于上市公司股东的净利润34.45百万元，比上年同期增长-9.07%;基本每股收益0.14元，比上年同期增长-9.07%。

　　同时公告公司2014年1-9月归属于上市公司股东的净利润为42.93百万元至61.33百万元;变动幅度为-30%至0.00%。

　　通过对中报的研读，我们认为公司的主要投资亮点有：

　　观点：

　　高端餐饮消费市场持续低迷，销售收入同比下降7.11%。

　　海水养殖是公司的核心优势产业，其中海参养殖是公司海水养殖的传统主导业务，以三文鱼为代表的名贵鱼养殖是公司海水养殖另一主导业务。受到中央反腐政策影响，高端餐饮市场的持续低迷对公司春捕海参和三文鱼等产品的销售带来了一定程度的影响。公司水产养殖行业的海参、三文鱼等销售收入127.96百万元，毛利率为39.87%，与上期相比分别下降2.30%、8.42%。公司将坚持科学养殖，构建海底牧场，建造世界领先的工厂化封闭循环水养殖系统，发展基于生态系统的高效可持续海水养殖模式。随着消费的好转以及价格的上涨公司盈利将不断改善。

　　水产品加工毛利率低位徘徊，销售收入同比下降11.13%。

　　由于世界经济复苏放缓，公司水产品加工实现销售收入165.42亿元，同比下降11.13%，水产品加工毛利率一直在低位徘徊，上半年毛利率仅为13.04%。水产品加工出口作为公司的传统产业，产品常年出口欧盟、美国以及日韩等国家和地区。随着欧盟经济形势有所好转，公司在保持现有客户合作的基础上，加大了市场开拓力度，适当提高了欧盟出口份额。

　　日本仍然是公司非常重要的出口市场，公司将继续保持并加强与大客户的合作力度。针对公司在国内市场品牌知名度与市场占有率偏低的情况，公司不断研发符合国内消费者口味的方便新型产品，加大市场拓展力度，在实体店面以及电商平台采用多种形式促销，积极创造销售新局面

　　公司不断强化内部管理，期间费用下降11.00%。

　　销售费用5.29百万元，较上年同比减少29.14%，主要由于公司港杂费用、广告费用、运输费用、展览费以及佣金减少。

　　管理费用15.62百万元，较上年同比仅增长3.15%，主要是税金、水电费、长期待摊费用摊销增加，但公司总体管理费用控制较好;财务费用21.26百万元，较上年同期减少14.18%，主要是公司银行借款等利息以及汇兑损益减少。

　　结论：公司主要从事海水鱼虾贝藻育苗、养殖及海洋水产加工出口业务，是集科研、技术咨询和推广服务、生产加工和国际贸易于一体的农业产业化国家重点龙头企业、国家火炬计划重点高新技术企业。目前公司已经具备年产2万吨的冷藏水产品加工能力，海参1300吨的名贵海水产品的育苗和养殖能力。

　　公司海水养殖产品全部供应国内市场，加工水产品则主要销往欧盟、日本和美国等发达国家和地区，与二十多家国际公司形成了长期密切的合作关系。我们预计公司2014年、2015年的营业收入分别为7.21亿元、8.12亿元，归属于上市公司股东净利润分别为0.9亿元、1.16亿元，每股收益分别为0.37元、0.47元，对应PE分别为21.78倍、17.20倍。维持“推荐”评级。

　　风险提示：1、营销滞后的风险。

　　2、产业政策调整的风险。

　　3、海水养殖产品的疾病传播风险。

　　4、极端天气、鱼病等自然灾害的风险。

　　大连港

　　公司是亚洲最先进的散装液体化工产品转运基地。大连港油品码头公司新港区和寺儿沟作业区主要从事原油，成品油及液体化工品装、卸、储服务等方面业务，具备集水路、管道、铁路、公路四位一体的集疏运服务优势。大连港湾液体储罐码头有限公司由大连港和挪威奥德菲尔集团公司共同投资组建，主要从事液体化工产品转运。大连港交通十分方便，哈大铁路正线与东北地区发达的铁路网连接。

　　公路有全国最长的沈大高速公路与东北地区的国家公路网络相连接。经东北铁路网和公路网，大连港还联接着俄罗斯和朝鲜，可通过西伯利亚大铁路，成为欧亚大陆桥的起点。是中国东北最重要的集装箱枢纽港，拥有国际国内集装箱航线74条，航班密度为300多班/月，东北三省90%以上的外贸集装箱均在大连港转运。

　　营口港

　　公司主要从事散杂货物的装卸、堆存和运输服务，主要涵盖金属矿石、非金属矿石、钢材、粮食、化肥、铝粉、固体化工、木片、毛豆油、淀粉等多个货种。近年来，公司结合港口间竞争形势以及当前整体经济环境，充分利用所处环渤海经济圈与东北经济区的交界点的区位优势，积极采取措施，进一步加强货源组织，不断创新揽货思路，开发新的市场，科学组织生产，加强经营管理，不断提高生产效率和服务水平。

　　獐子岛：15年亩产改善 “市场+资源”战略有序推进

　　獐子岛 002069

　　内容：

　　公司发布2014年中报：实现营业收入124665万元，同比增长10.33%，归属于上市公司股东的净利润4846万元，较上年同期下降8.07%，对应每股收益为0.07元。其中二季度收入64865万元，同比增长12.92%，净利润2049万元，同比下降17.80%。上半年销售费用率为7.35%，同比下降1.68个百分点;管理费用率7.06%，同比下降0.01个百分点;财务费用率3.99%，同比增长0.71个百分点。

　　公司同时发布公告，预计2014年1~9月归属于上市公司股东的净利润变动幅度为-30%~20%，对应净利润区间为4413~7565万元。

　　点评：

　　15年扇贝亩产值得期待，海参毛利保持坚挺

　　1)虾夷扇贝是公司优势产品，养殖面积和产量都占业内首位，是公司利润的主要贡献产品。2014H1公司虾夷扇贝收入4.23亿元，同比下滑13.07%。公司上半年的亩产较去年四季度略有好转，但难言有实质性的改观，大约在40~45公斤/亩左右，下半年亩产水平将会环比继续改善。与此同时，2015年的改善空间将会较大，我们预计有望同比增长30%以上，这也是支撑公司未来三年业绩持续提升的最大推动力。亩产的提升源自三个方面：

　　a)轮播海域的转换，自2014年下半年起，老海域的捕捞比例将上升。2014年的总捕捞面积预计90万亩，其中老海域45万亩左右，新海域45万亩

　　b)公司海大金贝、獐子岛红等优质品种将会逐步放量，这部分优质品种的亩产明显高于老品种，非常值得期待。

　　c)讲求投苗的精准度和细节技术，以及年轮的调整--有意识地培养四龄贝、考虑溶氧量等。

　　从价格的方面来看，今年总体情况尚属良好，但由于结构上大规格品种偏少，亩产水平低，因此毛利率已经降至40%以下，录得37.3%。

　　从扇贝加工业务看，表现一般，收入和毛利率同比双降，但也推出了“粉丝蒜蓉贝”这类潜力品种，我们预计未来销售额有望上亿元。未来随着公司提出的聚焦战略的实施，产品的规划将更加合理和专注，各个工厂的定位也将更加清晰，毛利率有望实现反弹。

　　2)2014H1海参收入9634万元，同比小幅下降5.06%，毛利率则保持坚挺，同比上升2.99个百分点，达到61.09%。我们认为在限制“三公”消费的大背景下，值得肯定。目前来看，獐子岛海参凭借养生和礼品的准确定位，较好的抵抗住了消费疲软带来的压力。

　　3)2014H1鲍鱼收入仅有1307万元，同比下滑18.88%，可以看出明显在收缩自养规模。事实上，公司2013年的鲍鱼业务就已经大幅收缩。公司未来鲍鱼业务的发展思路有所变化：

　　a)大力推进“大连一号”鲍鱼的良种产业化，通过苗种赚钱;

　　b)减少自养比例;

　　c)开发鲍鱼加工产品。

　　“市场+资源”战略有序推进，打造O2O消费者服务平台

　　报告期内，公司加速推进“市场+资源”战略结构调整，快速构建电商渠道，向线上线下融合的O2O模式升级、向海洋食品企业升级。

　　1)快速构建O2O电商模式。从文化、战略和执行层面同时推进互联网布局，正在构建线上交易、线下体验相融合的O2O电商模式。上海电商公司的成立，以满足消费者需求为标准，倒逼供应链体系更为完善、订单生产更为精准、产品差异化、标准化、定制化能力不断提升。獐子岛生鲜产品线上销售，从原产地保活保鲜抵达消费者手中已经成为现实。公司还广泛与京东、阿里巴巴、苏宁、我买网、360等知名企业对接，寻求新模式下的资源互换与合作共赢。

　　2)快速构建高值化、终端化海洋食品市场渠道。公司加强以市场为导向、注重客户体验的产品研发，发挥年初并购的大连新中海产的协同效应，推动了海洋食品业务水平的提升。国际上积极开拓市场，符合国际标准的精深加工业务逐步放量;国内市场网络聚焦超市、餐饮渠道，扩大了产品直供终端的覆盖面。

　　战略支撑产业实现突破，休闲渔业与冷藏基地的发展不容忽视

　　报告期内，休闲渔业、冷链物流等作为公司战略支撑产业，在提升服务功能、品牌影响力、保障产业链上其它产业顺利运营方面发挥重要作用。

　　1)休闲渔业聚焦海钓、潜水、海鲜，实现多项突破。“参旅之夜”游轮正式运营，七星乐别墅苑开业迎宾，“两岸幸福壹号”稳定直航，国家级海钓锦标赛圆满承办。

　　2)供应链保障能力显著增强。随着中央冷藏基地的竣工开业、锦达与锦通有效整合，从仓储到货运的第三方物流服务体系日趋成熟。3月份至今，中央冷藏的库存量已突破两万吨，在市场开拓、精准运营、争创品牌等方面迅速打开局面，赢得业内良好口碑。

　　盈利预测和投资建议

　　我们强调公司的四大优势：

　　1)清洁海域的资源仍在，15年亩产有望实质性改善，我们预计同比增长30%左右;

　　2)獐子岛扇贝的垄断地位依然稳固，公司在大规格扇贝中的市占率维持75%以上;

　　3)随着“市场+资源”战略有序推进，公司加速由食材企业向海洋食品企业升级;

　　4)獐子岛海参的品牌形象已经基本建立。

　　我们更新了公司2014~2015年的盈利预测，预计EPS分别为0.17、0.42元，由于亩产水平切实反转打开了公司未来三年的盈利增长速度，给予2015年40倍的PE估值，目标价16.8元，维持公司“增持”评级。

　　主要不确定因素：亩产继续大幅下滑。

　　天津港

　　公司原名天津港股份有限公司，其前身是天津港储运股份有限公司。上市后，通过不断收购天津港有限公司下属优质资产、成立专业化经营公司，公司由单一的港口货物集疏运公司发展成为集港口装卸、货物集疏运及货物代理为一体的综合性港口经营公司，实现了业务重心的转移，增强了市场竞争能力，提高了经济效益。

　　公司主要经营业务范围包括商品储存、中转联运、汽车运输、装卸搬运、集装箱搬运、拆装箱及相关业务、货运代理和劳务服务等。公司的主要经营货种为煤炭、焦炭、金属矿石和集装箱。天津港为我国第二大能源输出港，是我国北方首个货物吞吐量突破2亿吨的港口，跃居世界港口十强行列。

　　连云港　　公司所处的连云港是国内第九大港口，连云港与宁波港、上海港并列为长三角港口群中的主要枢纽港。公司主营业务是港口货物装卸、堆存及相关港务管理服务;公司目前拥有22个生产性泊位及相关资产，下设三个分公司，主要以通用泊位为主，还有3个煤炭泊位及一个液体化工品泊位。截至目前公司氧化铝、胶合板和铝锭的吞吐量位居沿海港口第一位，焦炭吞吐量位居沿海港口第二位。同时公司新开发了红土镍矿和铝矾土等货种， 加大了高费率货种的开发力度，胶合板、木薯干、钢铁、有色矿等优势货种的吞吐量明显增加。

　　招商轮船：油轮反弹帮助公司扭亏 携手长航利于长期发展

　　招商轮船 601872

　　事件：

　　公司披露2014中报：上半年公司完成运输量2259万吨，同比下滑20%，其中油轮货运量下滑33.6%至1146万吨，散杂货货运量下滑0.84%至722万吨，LNG船队完成货运量391万吨，同比增长3.6%，实现业务收入人民币11.9亿元，同比下滑8.39%，实现净利2.54亿元，较去年同期-1.37亿亏损大幅改善，略超市场预期。

　　宁波海运：业绩符合预期 煤市回暖和国企改革释放业绩

　　宁波海运 600798

　　业绩简评。

　　上半年公司实现营收4.96亿元，同比减少3.9%，实现归母净利润-514万元，同比减亏1730万元。

　　经营分析。

　　运力退出导致收入减少，产能利用率进一步回升：由于去年年底公司退出2条老旧船舶，所以上半年运力收入都同比降低。值得注意的是虽然公司平均运力较去年下降12%，但货运量仅下降3%左右，我们测算公司产能利用率同比回升5%左右，明显好于全行业同比持平的情况。

　　调整航线结构，提高单位运价水平和毛利率：上半年巴拿马型船运费持续下跌，公司调减40%外贸航线运力转而投入盈利情况相对较好的内贸长协运输使吨公里平均运费上升6.3%至0.029元，公司航运业务毛利率也因此提高4.6%至15.9%。

　　运距缩短和产能利用率回升对成本影响相互抵消，费用控制潜力有待挖掘：公司调减外贸长航线运力导致平均运距缩短了12%至830海里，这对单位成本有拉动作用，抵消了产能利用率回升对单位成本的摊薄，上半年公司吨海里成本为0.0274元，同比基本持平。此外，在业务量和收入减少的情况下公司人工成本和管理费用有两位数幅度的上升，我们认为公司在费用控制上有进一步挖掘的潜力。

　　盈利调整。

　　假设公司分别在14年和15年收到1800万和3600万的拆船补贴，可转债在明年年中全部转股，我们维持2014~2016年EPS0.025元，0.112元和0.154元的盈利预测，对应的当前股价的P/B分别为1.5X，1.4X和1.3X。

　　投资建议。

　　我们认为沿海干散运输市场中期见底，高速业务将持续减亏，整体业绩拐点显现。近期高层对煤炭行业不断释放政策利好意在限量保价，预计下半年国内煤价将触底反弹，这将带动沿海运价反弹。目前市场煤价与长协价差距过大，四季度煤电博弈或将重演，运价有望短期飙升，利好业绩释放。

　　作为首批国企改革试点企业浙江集团旗下唯一煤炭航运平台，浙江国企改革有望加快公司聚焦主业，对航运资产整合注入和对扭亏无望低效资产转让清算的步伐，这将利好公司盈利水平和资产质量。考虑到公司同时受益海上丝绸之路和舟山群岛新区建设，维持“买入”的投资评级。