MM定理 mm定理假设,mm定理推导

mm定理假设,mm定理推导20世纪中期，美困经济学家、诺贝尔经济学奖获得者莫迪利安尼和米勒在《美国经济评论》杂志上发表了一篇论文—《资本成本、公司财务与投资理论》，两位学者首次提出了现代资本结构理论的基石—MM定理。这篇论文论证了在完关资本市场的一系列瑕设条件下.mm定理公司的融资决策不影响公司的市场价位.因为财务杠杆只会改变现金流在股东和债权人之间的分配，但公司俄体现金流并不会发生变化。1961年米勒又与莫迪利安尼合作发表了《股利政策、增长及股票估价》一文.进一步闸述并发展了这一理沦.此后.在1963年发表的《企业所得税和资本成本:一个修正》文章中.他们对该理论又做出了修正。mm定理加人了企业所得税的情况.由此而得出了另一个结论:企业的资本结构影响企业的总价优.负债经背将为公司带来税收节约效应。

MM理论为研究资本结构间题提供了一个鹅本的起点和分析框架.但山于MM定理的推导是建立在一系列严格的假设条件之上.mm定理与现实情形有较大的不符.因此MM定理自诞生之日起就成为理论界争论的焦点.可以说，现代资本结构理论的发展历程就是一部关于MM理论的论战史。但正是受到MM理论的启发，随后的金融学家们才沿着这一研究的思路，mm定理逐步放松了MM理论赖以成立的各项基本假设，并进一步发展出了权衡理论等最优资本结构的决策模型。在20世纪80年代，随着信息经济学的深人发展，又形成了优序融资理论、代理成本理论等多种资本结构理论的拓展.