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中国铝业601600 601600中国铝业复牌遭抛售令人大跌眼镜股价一字跌停

发布时间：2020-08-30 01:24:46

　　经过历时近半年时间的长期停牌之后，中国铝业携一纸发行股份购买资产暨关联交易预案于2月26日复牌。通过重组方案来看，倘若交易成行，公司未来不仅盈利能力大幅增强，而且负债压力将迅速降低，且关联交易和同业竞争也会相应减少。

　　但公司二级市场表现让人大跌眼镜。与多数机构看法大相径庭，公司股价在26日牢牢封于一字跌停，一日之间，121亿元市值蒸发;在公司股票停牌前参与的资金多数被套，尤其是2017年9月之后的投资者全部遭遇闷杀。以9月11日为例，有超过41亿元的资金在公司停牌的近半年时间内浮亏10%。

　　在宏观经济降杠杆的大背景下，如此大手笔的资本运作，在央企中非常罕见。但在创新运作与二级市场的“平衡木”上，后者为什么不买前者的单呢?

从“债转股”到“股转股”

　　根据中国铝业2月24日最新披露的《发行股份购买资产暨关联交易预案》，本次重组方案为发行股份购买资产，具体为：

　　中国铝业拟采用发行股份购买资产的方式，向华融瑞通、中国人寿、招平投资、中国信达、太保寿险、中银金融、工银金融和农银金融等8名交易对方购买其合计持有的包头铝业25.67%股权、中铝山东30.80%股权、中州铝业36.90%股权和中铝矿业81.14%股权。本次发行股份购买资产实施完成后，标的公司将成为中国铝业的全资子公司。

交易对手为清一水的国资系，有木有？但它们绝非半路杀出的程咬金。

　　仔细梳理发现，这些交易对手与中国铝业的关系早已剪而不断，均为此前参与中国铝业子公司混改方案的机构。

　　这要回溯到2017年下半年，中国铝业当时做出决定，引入华融瑞通、中国人寿、招平投资、中国信达、太保寿险、中银金融、工银金融及农银金融等8家投资者，通过“债权直接转为股权”和“现金增资偿还债务”两种方式，对公司旗下的中铝山东、中州铝业、包头铝业及中铝矿业4家全资子公司合计增资126亿元，实施市场化债转股。

　　这种“债转股”可谓一箭双雕。

　　一方面，多家子公司获得输血;另一方面，当时铝业上市公司估值尚存在优势，一众机构的入股成本并不算高。

　　但这种增资，也使中国铝业在子公司层面的持股比例出现下降，其对应四家子公司的持股分别降至69%、63%、74%和19%，但仍拥有对标的公司的实质控制权。

　　于是，中国铝业又开启了第二轮“股转股”的新运作。

　　通过此次发行股份购买剩余股权，中国铝业再次将一众标的的100%控股权成功拿下。

　　根据公告，经交易各方商议决定，本次发行股份购买资产发行价格选择首次董事会决议公告日前60个交易日的上市公司股票交易均价为市场参考价，本次发行股份购买资产发行价格不低于首次董事会决议公告日前60个交易日股票交易均价的90%，为6.00元/股。这就意味着，即便中国铝业2月26日迎来了股价跌停，较发行价格仍然高出20%以上。

　　在这次交易中，多赢格局明显。

　　1、对于四家子公司来说，资产负债率明显降低。

　　2、对于参与债转股的一众资金来说，短期投资回报也堪称不菲。

　　3、最大的获益者当属中国铝业。

　　一方面，四家重要子公司的100%控股权失而复得，中国铝业盈利能力将显著增强。