美国量化宽松政策 中国国际电视台（CGTN）连线何平 解读美联储量化宽松计划 | 清华经管说

CGTN：您认为美国现在的一揽子刺激政策能够带来美国经济复苏吗？还是会有更多的刺激政策出台？

何平：美联储已制定计划通过各种量化宽松计划向经济注入数万亿美元。本质上，这些量化宽松计划主要是通过对家庭，企业，特别是中小型企业，金融机构和地方政府的财政补贴的货币化。美国最近的财政政策起着类似的作用，包括对地方政府的支持，防疫支出，向中低收入家庭的现金分配以及小企业贷款。但是，这些政策还不足以使经济恢复正常。量化宽松不是万能的。逻辑很简单，如果经济衰退的主要原因是COVID-19，我们不能通过注入资金来杀死病毒。如果没有强大的中央政府的有组织的支持，美国地方政府在抗击病毒方面相对较弱，实体经济很难全面复苏，注资只会带来通货膨胀和资产泡沫。而现有的财政政策只能维持家庭的基本生活水平和企业的最低限度经营。

CGTN：因此，这是一个短期解决方案。对全球经济的影响如何？美国的宽松政策是否正在迫使其他国家的中央银行掌权，这会对它们的经济产生什么影响？这会加剧他们的结构性失衡吗？

何平：美国的货币政策确实影响了其他经济体的货币政策。因为美元是主要的储备货币，也是国际贸易和投资的支付媒介，即使美国经济受到病毒大流行的严重影响，我们仍然观察到资本流向美国，这是低效率的，而且给许多国家带来了资本外流压力，迫使这些国家采取类似的扩张性货币政策，以避免资产价格下跌。未来为应对美国量化宽松带来的全球通胀压力，这些经济体将不得一起采取紧缩货币政策，这可能对经济复苏是不利的。

CGTN：那么中国应该怎么做？中国如何定位其政策，平衡这些外部因素和自己的国内经济需要？

何平：首先，美国量化宽松政策将永久性提高美国联邦政府，地方政府以及金融机构，企业和家庭的债务水平，从而增加这些债务发行人的信用风险。因此，中国可能希望减少对包括美国政府债券在内的美国资产的持有。中国还应努力避免美国量化宽松带来的资本流动可能引发的金融动荡，这意味着中国应该维持更加独立的货币政策。例如，人民银行可以增加本国政府债券持有量并维持相对稳定的利率。同时，中国是第一个很好地控制这一流行病的国家，经济复苏得很好。中国应该承担更多责任，为国际货币体系提供流动性，比如允许外国政府或公司发行以人民币计价的债务或股权，允许外国投资者购买更多的人民币资产。

教授简介

何平

清华大学经济管理学院金融系教授，清华大学经济管理学院中国金融研究中心主任。毕业于清华大学经济管理学院和美国宾夕法尼亚大学经济系，2008年加入清华大学经济管理学院，加入清华大学之前，何教授于2004年至2006年在伊利诺依大学芝加哥校区金融系担任助理教授，于2006年至2007年在雷曼兄弟公司固定收益部担任分析师。

主要研究方向包括：银行金融机构、货币政策、宏观金融等，研究的课题涉及：外生货币与内生货币、金融机构的代理问题、金融中介如何消除企业和市场间的不对称信息、信息不对称下银行间的博弈、影子银行与货币政策、债券评级在中国债券市场的影响力，等等。何平教授的多篇研究成果发表在国内外知名学术期刊上，包括：Review of Financial Studies，Review of Economic Studies，International Economic Review，Journal of Monetary Economics，《金融研究》等。何教授曾担任CF40人青年论坛召集人，曾担任《第一财经》财经早餐栏目的特约评论员、担任美国达拉斯联邦储备银行全球化与货币政策研究中心的兼职研究员、中债资信评估有限责任公司顾问。讲授课程包括金融机构、国际金融、公司财务理论、宏观经济金融分析、中国货币政策等。

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